20只个股创新高，仅7只不涉AI：重演2000年泡沫？

5月29日，标普500指数以7580.06点收盘，刷新历史纪录，让不少多头深信AI叙事仍在推高市场。美银策略师迈克尔·哈特内特却把目光投向了一个被忽略的细节：当天只有20只成分股同步创出收盘新高，而这20只里，有13家与人工智能直接相关，与AI毫无牵涉的仅剩7只。这个数字比例，一下子把他拉回26年前。

哈特内特在五月底的研究报告里指出，2000年3月互联网泡沫到顶时，标普500同样仅有20只股票触及历史新高。如今，剧情换成了AI，推升指数的还是极少数公司。五月份，存储芯片厂成了最凶悍的助推器——美光科技单月暴涨88%，SK海力士涨81%，ADM拉高46%，电子也攀了44%。资金对着AI硬件端疯狂涌入，令哈特内特警觉起来。

发出警告的远不止哈特内特一人。知名投资人迈克尔·伯里此前就对CNBC表态，当前股市对AI的严重依赖，像极了“1999至2000年泡沫的最后几个月”。美国亿万富翁对冲基金经理保罗·都铎·琼斯在五月初也坦言，AI驱动的这波行情与互联网泡沫期的体征极为相似。当多名嗅觉敏锐的大佬同时嗅到危险，就很难用“巧合”一笔带过。

哈特内特并非单纯抛出一个吓人的类比。他承认围绕AI的“投机性价格行为”可能还会延续，但高度浓缩的涨势本身就是脆弱的信号。一旦算力预期打折扣、下游需求叙事出现裂痕，这些靠少数AI关联股撑起的大盘将首当其冲。当年互联网泡沫破灭时，创新高的尖子生们几乎无一幸免。

这份报告最终给出了直白的建议：采取防御姿态，保护好自己。历史的确不会原封不动地重演，但当创新高的名单短到只有20个名字，而其中三分之二都绑在同一个叙事上，韵脚已经足够刺耳。